2018年11月9日，广州市金融服务创新与风险管理基地学术报告会于华南理工大学22号楼101会议室成功召开。此次学术报告邀请了香港城市大学的四位学者——王军波教授、吴雪平副教授、戚亚烜副教授和杜渡副教授，与大家分享了他们最新的研究成果，报告由基地的徐维军教授主持，近20名基地成员和其它在校师生共同参与并展开讨论。

主持人首先对四位学者的光临表示热烈的欢迎，学术报告于9:05正式开始，王军波教授作了题为《Information Event Intensity and Stock Return Synchronicity: Evidence from Credit Rating Changes》的报告，他由怎样衡量并解释股票收益同步性展开，目前有一些学者认为信息环境和股票收益两者是正相关关系，同时也存在部分学者认为两者之间是负相关的关系。目前的文献没有从信息强度的角度来研究，因此本文是利用债券评级变化来反映信息强度，作者从多篇文献中找到了可以用债券评级变化来反映信息强度的证据。文章同时关注公司债券和股票市场，并利用公司层面的债券评级变化来衡量公司特质的事件强度。实证结果表明信息事件强度的不同解释了在股票收益联动性的异质性，评级变化和信息强度与股票收益同步性是负相关的关系。

王军波教授作报告

接着，吴雪平副教授作了题为《Does Competition from   New Equity Mitigate Bank Rent Extraction?   Insight from Japanese   Data》的报告。以往的研究表明，银行信息生产可以缓解信息不对称问题。然而，这种文献忽略了增长前景更好的公司更容易收到银行租金抽取的影响。这篇文章指出新股权融资竞争作为一种有效的自然机制解决了这个重要的问题。利用日本1983-1997年的数据，文章发现贷款债务比率与增长之间的关系从最开始的显著负相关（与持有论一致）变为显著正相关。文章表明，在外部融资中，高速增长的公司比低增长的公司募集更多的新股本，并且相对于债券使用更多的股本，这与一般的迈尔斯-马赫鲁夫框架工作是一致的。这些结果表明，对于高增长企业来说，当由于基于增长的估值增加而导致公共债务的竞争减少时，来自新股本的竞争就会介入，以限制银行的租金提取。

吴雪平副教授作报告

第三个报告是由戚亚烜副教授带来的她的最新研究《Debt shifting restrictions and reallocation of debt》，研究结果表明英国世界范围的债务上限减少了英国的净债务。然而，英国和非英国母公司适应了不同方式下的债务比率：英国母公司减少了英国净债务，非英国母公司增加了世界范围内的债务。这种税务改革同样导致了 MNC改变了对其他国家的债务，尤其是税率高于英国的国家。（与债务转变理论一致），这种税务改革同样导致了MNC组织结构的改变。具体来说，MNC倾向于在低税务制度下减少子公司，在高税务制度下增加子公司。总体来说，这种世界性规则是非常有效的，但是它也导致了其他的后果：比如外部债务的增加。这种税务改革提供了检验 MNC 债务改变行为的一个良好的环境。

戚亚烜副教授作报告

最后，杜渡副教授给我们带来题为《learning about rare economic disasters and asset prices》的报告，文章提出了一个灾难类型模型，在模型中投资者可以了解灾害概率以及随后的经济复苏情况。投资者不仅可以从新闻消息中学习，也可以从缺失的新闻消息中学习，经济景气时没有消息会被视为好消息，而经济不好时没有消息会被视为坏消息。投资者对灾难和经济复苏的理性反应，有助于化解资产定价难题。模型完全基于美国的消费经验，没有消费水平的跳跃，并且与低消费的自相关实证经验一致。它产生了随时间变化的灾难和恢复强度，有助于解释股票波动。最后，它将跳跃与在解释期权市场规律性方面起重要作用的扩散风险溢价区分开。

杜渡副教授作报告

师生们对四位学者的报告表示了热烈的兴趣，提出了自己的疑问并与专家进行了交流，接近三个半小时的报告内容非常充实，基地成员们都受益匪浅。